Modelos de Avaliação de Empresas - Volume 15

José Luiz dos Santos, Paulo Schmidt

Atlas

2006

134 páginas

4h 28m

ISBN-13: 9788522443673

Português Brasileiro

Em função de ser um livro complementar, este volume não dispensa a leitura dos livros-texto de teoria da contabilidade e avaliação de empresas, especialmente quando o objetivo do leitor estiver relacionado a um aprofundamento da matéria. Destaque-se ainda a inclusão de material prático, que não só elucida pontos mais difíceis como também fixa melhor a visualização e o entendimento de diversas situações. Este volume traz os seguintes capítulos: Aspectos gerais da avaliação por fluxo de caixa descontado; Modelo de desconto de dividendos; Modelos de desconto do fluxo de caixa líquido do acionista; Fluxo de caixa líquido da empresa; Casos especiais na avaliação por fluxo de caixa descontado; Aspectos gerais da avaliação relativa e da precificação de opções; Índice preço/lucro; Índice preço/valor contábil; Índice preço/vendas; Modelos de valorização de opções; Modelos de Black-Scholes; Modelo binomial; Avaliação por precificação de opções reais.

Resenhas (1)

1.5 (Ruim)

Perda de tempo

Tive a curiosidade de contar! A expressão – segundo Damodaran (1997) – aparece pelo menos trinta e nove vezes (isso mesmo: 39) no livrinho com cem páginas de texto, incluindo dezenas de fórmulas. Suspeito que ler o tão citado Damodaran seja o melhor a fazer, senão o único remédio!

São apresentadas tantas hipóteses e condicionantes para afundar, digo, fundamentar o resumo (levando a – substancial incerteza nas estimativas – e isto é uma citação e uma certeza!), tipo – o índice de payout é constante; políticas bem estabelecidas e contínuas; aumento na taxa é subjetivo; a taxa de crescimento tem que ser razoável; não existem variações significativas (saltos) nos preços dos ativos (!!! sic!!!) – etc. É assim – tem tanta coisa improvável e imponderável que fica difícil discordar do Taleb sobre economia e ciência...

Não deixa de ser uma árdua tarefa: avaliar empresas, opções (onde o curto prazo era coisa de até onze meses!), patentes, minas e que tais, com sólida fundamentação em previsões, estimativas, nuvens e fumaça! Mas podiam caprichar mais um pouquinho.

É um resumo, meio ligeiro, prá lá de seco, com uma didática muito mahomeno! Fora alguns descuidos, como esquecer de definir alguns termos das fórmulas, errar em pelo menos uma (Figura 7.9), não usar alguns termos consagrados no mercado, preferindo uma tradução (será que estavam no mercado ou só na academia?)... mas doeu mesmo o defecamento na pág. 45 de uma coisa assim:

Beta = 0,9832 + 0,8 CV da receita Operacional – 0,126 x rentabilidade dos dividendos + 0,15 x D/PL + 0,34 x Crescimento do lucro por ação – 0,00001 x Ativo Total

{note que essa fórmula veio do além e o último fator é 0,00001 X Ativo Total – tenham dó, doutores}

E não é que os ilustres autores, citando o Damodaram até duas vezes por página, ousam escrever na pág. 50 que uma afirmação do ilustre não é verdadeira! E em seguida proclamam que o mercado pode estar errado com relação à avaliação de um setor inteiro (pág. 51). Bem – agora sabemos que o mercado pode estar herrado!

Errado foi eu ter persistido na leitura; devia ter colocado na primeira geladeira, junto com os livros dos irmãos das igrejas...